Nguồn cung hàng hóa: Dầu mỏ được hỗ trợ bởi các rủi ro về nguồn cung hiện tại.

Giá dầu tiếp tục tăng phiên thứ hai liên tiếp trong bối cảnh lo ngại mới về nguồn cung từ Trung Đông.

Năng lượng – Dầu mỏ được hỗ trợ bởi các rủi ro nguồn cung hiện tại.

Giá dầu tiếp tục tăng phiên thứ hai liên tiếp trong bối cảnh lo ngại về nguồn cung ở Trung Đông. Ả Rập Xê Út được cho là đã giảm công suất sản xuất khoảng 600.000 thùng/ngày sau các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của nước này, tương đương khoảng 10% lượng xuất khẩu dầu thô thông thường. Ngoài ra, các cuộc tấn công vào một trạm bơm phục vụ đường ống Đông-Tây, mà Ả Rập Xê Út đang sử dụng để xuất khẩu dầu thô qua Biển Đỏ, đã làm giảm sản lượng hàng ngày khoảng 700.000 thùng trong tuần này. Kuwait cũng cho biết họ đã đánh chặn các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái nhắm vào các cơ sở năng lượng quan trọng.

Giá dầu Brent đã tăng lên khoảng 96 USD/thùng vào sáng thứ Sáu, nhưng vẫn giảm hơn 11% trong tuần này sau khi thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran được công bố vào thứ Ba. Giá dầu WTI đang giao dịch ở mức khoảng 98 USD/thùng.

Hiện tại, sự chú ý đang chuyển sang cuộc đàm phán giữa phái đoàn Mỹ và các quan chức Iran dự kiến ​​diễn ra vào cuối tuần này. Mặc dù Tổng thống Mỹ Donald Trump tỏ ra lạc quan về việc giải quyết cuộc xung đột kéo dài sáu tuần, nhưng sau đó ông lại đe dọa Tehran về việc thu phí tại eo biển Hormuz, khiến rủi ro địa chính trị tiếp tục ở mức cao.

Ngay cả khi việc vận chuyển qua eo biển Hormuz được nối lại, nguồn cung năng lượng khó có thể phục hồi ngay lập tức. Sản lượng tại các mỏ dầu khí đã bị giảm, trong khi hoạt động của các nhà máy lọc dầu bị cắt giảm hoặc tạm thời ngừng hoạt động, cho thấy một số gián đoạn nguồn cung có thể mất vài tuần, hoặc lâu hơn, để được khắc phục hoàn toàn.

Giá khí đốt tự nhiên của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuối tháng 8 năm 2025, với hợp đồng kỳ hạn tháng 1 của Henry Hub giảm gần 2%. Giá chịu áp lực do lượng dự trữ tăng cao hơn dự kiến ​​và dự báo thời tiết ôn hòa. Dữ liệu của EIA cho thấy lượng tồn kho đã tăng 50 tỷ feet khối (Bcf) trong tuần trước, cao hơn dự kiến ​​là tăng 47 Bcf và cao hơn nhiều so với mức tăng trung bình 5 năm là 13 Bcf. Tổng lượng tồn kho đạt 1,91 nghìn tỷ feet khối (Tcf) tính đến ngày 3 tháng 4, cao hơn 4,8% so với mức trung bình 5 năm.

Lượng tồn kho các sản phẩm lọc dầu tiếp tục giảm. Tại trung tâm Amsterdam-Rotterdam-Antwerp (ARA), lượng tồn kho giảm 386kt so với tuần trước, xuống còn 4,9 triệu tấn trong tuần kết thúc ngày 9 tháng 4, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Lượng tồn kho xăng và dầu nhiên liệu giảm lần lượt 141kt và 138kt, trong khi lượng tồn kho dầu diesel giảm 65kt và lượng tồn kho dầu hỏa phản lực giảm 56kt, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2023.

Tại Singapore, lượng tồn kho sản phẩm lọc dầu trong nước giảm gần 3 triệu thùng trong tuần thứ hai liên tiếp, xuống còn 47,1 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ tháng Giêng. Lượng tồn kho nhiên liệu chưng cất trung bình và nhẹ giảm lần lượt 1,04 triệu thùng và 0,2 triệu thùng, trong khi lượng tồn kho nhiên liệu dư giảm 1,74 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 8 tháng 4.

Kim loại – Giá vàng tăng cao hơn

Giá vàng đã tăng nhẹ, hướng tới tuần tăng thứ ba liên tiếp và tăng gần 2% tại thời điểm viết bài. Giá được hỗ trợ bởi sự lạc quan về ngoại giao liên quan đến Iran, nhu cầu tiếp tục từ ngân hàng trung ương và kỳ vọng lạm phát gia tăng, mặc dù diễn biến giá vẫn chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các tin tức thời sự.

Rủi ro địa chính trị vẫn chưa được giải quyết, và thỏa thuận ngừng bắn dường như mong manh, khiến biến động ngắn hạn vẫn ở mức cao. Kể từ khi xung đột bắt đầu, giá vàng đã giảm khoảng 10%, cho thấy những khó khăn vĩ mô, đặc biệt là lợi suất thực cao hơn và đồng đô la Mỹ mạnh hơn, đã lấn át nhu cầu trú ẩn an toàn. Nhìn về phía trước, giá vàng có thể vẫn biến động trong ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn vẫn tích cực, được hỗ trợ bởi việc mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương, sự đa dạng hóa dự trữ đang diễn ra và khả năng lãi suất thực sẽ không duy trì ở mức thấp vô thời hạn.

Trong khi đó, Ba Lan nhắc lại kế hoạch tăng dự trữ vàng lên 700 tấn, còn Trung Quốc bổ sung khoảng 5 tấn trong tháng 3, đánh dấu mức mua hàng tháng lớn nhất của nước này trong hơn một năm.

Nông nghiệp – WASDE dự báo giá thấp cho ngô và lúa mì

Trong báo cáo WASDE mới nhất, Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) giữ nguyên dự trữ ngô của Mỹ cho niên vụ 2025/26, ở mức 2.127 triệu bushel, thấp hơn một chút so với dự báo của thị trường khoảng 2.131 triệu bushel. Tuy nhiên, triển vọng toàn cầu trở nên ảm đạm hơn, với dự báo tồn kho cuối niên vụ 2025/26 được điều chỉnh tăng lên 294,8 triệu tấn từ 292,8 triệu tấn, cao hơn dự báo khoảng 293,2 triệu tấn. Sản lượng toàn cầu được nâng lên 3,6 triệu tấn lên 1.301,1 triệu tấn, nhờ sản lượng cao hơn ở Ấn Độ, Nam Phi (+0,8 triệu tấn), Indonesia và Nga (+0,3 triệu tấn), bù lại một phần bởi sự điều chỉnh tăng 2 triệu tấn về nhu cầu.

Đối với đậu nành, tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 của Mỹ không thay đổi ở mức 350 triệu bushel, cao hơn một chút so với dự kiến. Ước tính xuất khẩu bị cắt giảm 35 triệu bushel xuống còn 1.540 triệu bushel do căng thẳng thương mại với Trung Quốc và sự cạnh tranh mạnh mẽ từ Nam Mỹ. Trên toàn cầu, ước tính sản lượng và nhu cầu được điều chỉnh tăng lên lần lượt là 427,4 triệu tấn và 425,9 triệu tấn, với sản lượng tăng ở Paraguay (+0,5 triệu tấn) và Nam Phi bù đắp cho sự sụt giảm ở Uruguay. Mặc dù nhu cầu mạnh hơn, tồn kho cuối kỳ toàn cầu giảm nhẹ xuống còn 124,8 triệu tấn, thấp hơn cả ước tính trước đó và kỳ vọng của thị trường.

Giá lúa mì cũng gây áp lực lên tâm lý thị trường. Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) đã nâng dự báo tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 của Mỹ lên 938 triệu bushel từ mức 931 triệu bushel, cao hơn dự báo của thị trường khoảng 923 triệu bushel, phản ánh nhu cầu tiêu thụ trong nước giảm nhẹ và nhập khẩu tăng cao. Về phía toàn cầu, dự báo tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 đã được điều chỉnh tăng mạnh lên 283,1 triệu tấn từ mức 277 triệu tấn, cao hơn nhiều so với dự báo, do sản lượng được nâng lên 844,2 triệu tấn nhờ sản lượng tăng từ EU (+1,1 triệu tấn) và Nga (+0,8 triệu tấn), trong khi ước tính tiêu thụ bị cắt giảm xuống còn 820,1 triệu tấn.

ING Global Economics Team