Phản ứng thị trường ảm đạm trước thỏa thuận Mỹ-Trung: CPI của Mỹ và đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm tiếp theo

Tổng quan: Đồng đô la chủ yếu mạnh hơn một chút so với các loại tiền tệ G10, mặc dù đồng euro và đồng franc Thụy Sĩ là những ngoại lệ đáng chú ý nhưng không đáng kể. Các nhà đàm phán Hoa Kỳ và Trung Quốc được cho là đã đạt được sự hiểu biết chung về Hiệp định Geneva, nhưng tác động lên thị trường ngoại hối có vẻ không đáng kể. Giai điệu củng cố của đồng đô la so với các loại tiền tệ chính được thấy trong những ngày gần đây vẫn còn nguyên vẹn. Mặt khác, hầu hết các loại tiền tệ của thị trường mới nổi đều mạnh hơn. Ở đây, đồng won Hàn Quốc là một ngoại lệ. Đồng tiền này giảm 0,5% mặc dù Kospi đã tăng giá lần thứ sáu liên tiếp, đưa chỉ số này lên mức cao nhất trong ba năm.

Thật vậy, các sàn giao dịch chứng khoán lớn của Châu Á - Thái Bình Dương đã tăng điểm hôm nay với mức tăng hơn 1% trong chỉ số của các công ty Trung Quốc đại lục giao dịch tại Hồng Kông, Hàn Quốc và Đài Loan. Stoxx 600 của Châu Âu tăng nhẹ sau khi ghi nhận mức lỗ nhỏ trong hai phiên giao dịch vừa qua. Hợp đồng tương lai chỉ số của Hoa Kỳ giảm nhẹ, trước CPI tháng 5 và đợt bán trái phiếu kỳ hạn 10 năm trị giá 39 tỷ đô la. Lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm tăng 2-3 điểm cơ bản ở Châu Âu, mặc dù Trái phiếu Chính phủ Anh, vốn hoạt động tốt hơn hôm qua do diễn biến đáng thất vọng của thị trường lao động, đang hoạt động kém hiệu quả hơn hôm nay, với mức tăng 6 điểm cơ bản hôm nay. Điều đó khiến nó giảm khoảng 4 điểm cơ bản kể từ cuối tuần trước. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vài điểm cơ bản, gần 4,50%. Vàng tăng nhưng vẫn giữ dưới mức cao của ngày hôm qua là 3350 đô la. WTI tháng 7 hầu như không thay đổi trong phạm vi hẹp gần 65 đô la.

USD: Thị trường hầu như không có phản ứng nào đối với thỏa thuận tạm thời được thực hiện giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc tại London trong hai ngày qua. Chi tiết chưa được biết nhưng có vẻ như sẽ dẫn đến việc dỡ bỏ một số hạn chế xuất khẩu của Hoa Kỳ. Có vẻ như Trung Quốc đã cấp phép xuất khẩu nam châm trong sáu tháng cho các nhà sản xuất ô tô Hoa Kỳ. Chỉ số Đô la tiếp tục giao dịch lặng lẽ trong phạm vi 98,35-99,40 đang thống trị ở đây trong nửa đầu tháng 6. Hôm nay, chỉ số này dao động trong khoảng 98,95-99,20. Vấn đề đối với những người tham gia ngắn hạn đến trung hạn là liệu sự hợp nhất có phải là mô hình chạm đáy hay mô hình lồng nhau trước khi giảm tiếp theo hay không. Chúng tôi đang theo dõi đường trung bình động 20 ngày gần 99,60 và đường xu hướng giảm được rút ra từ mức cao nhất của tháng 1, tháng 2 và tháng 5 đạt khoảng 99,45 vào hôm nay. CPI của Hoa Kỳ là điểm nhấn của phiên và có thể nói là báo cáo kinh tế có tần suất cao quan trọng nhất trong tuần. Các nhà kinh tế nhìn chung kỳ vọng lãi suất tiêu đề và lãi suất cốt lõi sẽ tăng nhẹ theo năm lên lần lượt là 2,4% và 2,9%, từ mức 2,3% và 2,8%. Các cuộc khảo sát cho thấy nhiều doanh nghiệp đã tăng giá do thuế quan. Mức tăng 0,2% theo tháng vào tháng 5 sẽ đưa tốc độ tăng trưởng hằng năm trong năm nay lên khoảng 2,4%. Với tỷ lệ thất nghiệp ổn định, về mặt thực tế là không có khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tuân thủ yêu cầu của Nhà Trắng về việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Thật vậy, điều này có thể không được đánh giá cao ở Washington, nhưng việc cắt giảm lãi suất ngay bây giờ có thể sẽ bị coi là làm xói mòn tính độc lập của Fed và dẫn đến lãi suất trung hạn và dài hạn cao hơn thay vì thấp hơn. Chấp nhận rằng tổng thống không thể sa thải chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vì bất đồng quan điểm về chính sách, Nhà Trắng đã chỉ ra rằng tổng thống sẽ sớm chỉ định người kế nhiệm Powell. Nhiệm kỳ Chủ tịch của ông sẽ kết thúc vào tháng 5 năm sau. Đây có vẻ là một động thái chưa từng có, nhưng nó có thể phản tác dụng. Rất ít quyết định của Fed phải đối mặt với sự bất đồng quan điểm từ các chủ tịch hoặc thống đốc khu vực. Chủ tịch "bóng tối" có thể sẽ đồng ý với các quyết định của Fed, hoặc có thể ra ngoài và ủng hộ lập trường của Nhà Trắng, làm dấy lên nỗi lo về việc chính trị hóa chính sách của Fed trong tương lai. Riêng khoản cân đối ngân sách của May đã đến hạn. Thâm hụt trong bốn tháng đầu năm dương lịch là gần 338 tỷ đô la. Trong bốn tháng đầu năm 2024, thâm hụt chỉ hơn 345 tỷ đô la một chút. Trong quý 1 năm 2024, thâm hụt ngân sách là khoảng 5,8% GDP. Trong quý 1 năm 2025, là gần 7% GDP. Tăng trưởng mạnh hơn trong quý 2 sẽ khiến thâm hụt giảm xuống theo phần trăm GDP. Doge đã hứa quá nhiều và không thực hiện được.

Euro: Đồng euro được giao dịch ở cả hai bên của phạm vi của Thứ Hai ngày hôm qua, nhưng việc thanh toán không thay đổi nhiều, điều này vô hiệu hóa tín hiệu kỹ thuật tiềm năng. Hơn nữa, đồng tiền chung vẫn nằm trong phạm vi được thiết lập vào thứ Sáu tuần trước (~$1,1370-$1,1455). Cho đến nay, đồng tiền này đang giữ trên $1,1400 và đạt mức cao nhất trong phiên gần $1,1445 trong phiên giao dịch cuối buổi sáng của Châu Âu. Mặc dù chúng tôi chia sẻ sự đồng thuận rằng đồng đô la sẽ tiếp tục có xu hướng giảm, nhưng trong ngắn hạn, chúng tôi vẫn nghi ngờ rằng đồng đô la có khả năng phục hồi và đồng euro sẽ giảm. Tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ ổn định, mức tăng trưởng tốt nhất của khu vực đồng euro trong năm nay có thể đã qua, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới và rủi ro là biểu đồ chấm chỉ cho thấy một lần cắt giảm trong năm nay thay vì hai lần như dự đoán vào tháng 12 năm ngoái và một lần nữa vào tháng 3. Những người không phải là nhà đầu cơ (nhà đầu cơ) trên thị trường tương lai gần như có vị thế mua ròng và mua ròng đồng euro lớn nhất trong năm và chênh lệch lãi suất vẫn trả cho một người là mua đô la.

CNY: Đồng đô la tiếp tục củng cố so với đồng nhân dân tệ của Trung Quốc. Đồng đô la đạt đỉnh so với đồng nhân dân tệ ở nước ngoài hai tháng trước, thấp hơn một chút so với CNH7,43. Đến cuối tháng 5, nó đã giảm xuống gần CNH7,16, bất chấp sự đồng thuận rõ ràng rằng Trung Quốc sẽ phá giá đồng nhân dân tệ để giảm thiểu tác động của thuế quan của Hoa Kỳ. Đồng bạc xanh đang ở trong phạm vi CNH7,11825-CNH7,1900 ngày hôm nay. Chúng tôi đã dự đoán giai đoạn củng cố này kéo dài đến khu vực CNH7,2240-65. PBOC đã đặt tỷ giá tham chiếu của đồng đô la ở mức CNY7,1815 vào hôm nay (CNY7,1840 vào hôm qua), mức cố định thấp nhất trong hai tháng. Trung Quốc đã chứng minh được đòn bẩy của mình thông qua đất hiếm và nam châm. Nhiều người đã không học được bài học khi Trung Quốc cắt đứt quan hệ với Nhật Bản vào cuối năm 2010, nhưng Hoa Kỳ (và Châu Âu) dường như đã học được điều đó một cách nhanh chóng lần này. Một số dây chuyền lắp ráp ô tô ở Hoa Kỳ và Châu Âu đã phải dừng lại do thiếu nam châm. Đổi lại, Hoa Kỳ có thể sẽ nới lỏng một số biện pháp kiểm soát xuất khẩu mới công bố và có thể giảm thuế "fentanyl". Chúng tôi đã liên tục gợi ý rằng Trung Quốc sẽ dễ dàng thay thế nhu cầu của Hoa Kỳ và giải quyết lệnh cấm chip hơn là Hoa Kỳ thay thế hàng hóa (bao gồm đất hiếm và nam châm) trong ngắn hạn đến trung hạn mà họ nhận được từ Trung Quốc. Bắc Kinh biết điều này nhiều như Zelensky biết về cuộc tấn công bằng máy bay không người lái sắp xảy ra vào Nga từ bên trong nước Nga khi ông bị khiển trách tại Phòng Bầu dục.

JPY: Đồng bạc xanh không ổn định trên JPY145 vào hôm qua, sau khi vượt qua khu vực đó vào buổi chiều tại New York để ghi nhận mức cao nhất trong tháng cho đến nay. Tuy nhiên, mức đóng cửa là mức cao nhất kể từ ngày 16 tháng 5. Và trong phiên giao dịch thứ tư liên tiếp hôm nay, đồng đô la đang ghi nhận mức cao hơn thấp hơn. Nó đã tiếp cận mức kháng cự gần JPY145,30. Mức đóng cửa trên mức này cải thiện tông kỹ thuật và có khả năng trùng với các chỉ báo động lượng cũng tăng cao hơn. Hành động giá như vậy sẽ nhắm mục tiêu vào khu vực JPY146,00-30 tiếp theo. Khi phản ứng của thị trường đối với các tuyên bố trên phương tiện truyền thông xã hội của Tổng thống Trump và thuế quan không còn là chủ đề nóng (kiểm soát xuất khẩu là chìa khóa hiện nay), tỷ giá hối đoái của đồng yên đang trở nên nhạy cảm hơn với lãi suất 10 năm của Hoa Kỳ một lần nữa. Hệ số tương quan 30 ngày lăn đã giảm xuống dưới 0,10 vào tháng 5 và hiện đã trở lại mức gần 0,40.

GBP: Đồng bảng Anh được bán xuống gần 1,3455 đô la để phản ứng với báo cáo việc làm đáng thất vọng và thị trường hoán đổi đưa ra đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. Đồng bảng Anh đã phục hồi lên khoảng 1,3535 đô la vào buổi sáng ở Bắc Mỹ và dao động quanh mức 1,35 đô la (chủ yếu là thấp hơn) sau khi các thị trường châu Âu đóng cửa. Đồng bảng Anh đang củng cố ngày hôm nay trong khoảng từ 1,3465 đô la đến 1,3510 đô la. Đóng cửa dưới mức trung bình động 20 ngày (~ 1,3475 đô la), điều mà nó chưa từng làm trong gần một tháng, làm suy yếu tông màu kỹ thuật. Nhiều tin tức kinh tế yếu hơn đang được đưa ra. Dự báo trung bình cho báo cáo GDP của tháng 4 vào ngày mai là giảm 0,1%, đây sẽ là lần đầu tiên kể từ khi sản lượng giảm liên tiếp vào tháng 9 và tháng 10 năm ngoái. Hãy nhớ rằng nền kinh tế Anh là nền kinh tế mạnh nhất trong G7 trong quý 1 với mức tăng trưởng 0,7% theo quý. Sự suy giảm vào tháng 4 là khởi đầu không mấy tốt đẹp cho quý này, khi mà dự báo trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg cho thấy mức tăng trưởng 0,2% trong quý 2 và quý 3.

CAD: Đồng đô la Mỹ giao dịch ở cả hai phía của phạm vi ngày thứ Hai hôm qua và mức đóng cửa cao hơn một chút so với mức thấp của ngày thứ Hai. Tuy nhiên, không có đợt bán đô la theo sau nào diễn ra hôm nay và nó đang giao dịch gần mức cao nhất trong phiên (~CAD1.3685) tại Châu Âu. Đồng bạc xanh vẫn sa lầy trong phạm vi hợp nhất hẹp đã thống trị tháng này (~CAD1.3635-CAD1.3745). Tuy nhiên, chúng tôi vẫn thiên vị thấy CAD1.38 trước CAD1.36. Bắt đầu từ tháng 11 năm ngoái, giấy phép xây dựng của Canada đã luân phiên giữa các tháng tăng và giảm. Đúng như dự đoán sau khi giảm 4,1% vào tháng 4, các nhà kinh tế dự báo mức tăng khiêm tốn vào tháng 5 (dự báo trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg là tăng 2,0%).

AUD:   Đồng đô la Úc tiếp tục dao động gần mức tốt nhất trong năm, vẫn còn thiếu mục tiêu thoái lui gần $0,6550. Trong phiên thứ ba, đồng đô la Úc đang ở trong phạm vi khoảng $0,6490-$0,6535. Tin tức thì nhẹ nhàng, nhưng các chỉ báo động lượng thì mang tính xây dựng. Vượt qua vùng $0,6550 có thể báo hiệu một bước tiến tới $0,6625 và sau đó là $0,6700. Về phần mình, đồng đô la New Zealand đang giao dịch quanh mức thoái lui tương đương với vùng $0,6550 của đồng đô la Úc (~$0,6040). Hiện tại, đồng đô la đang ở trong phạm vi khoảng $0,6025-$0,6060. Chu kỳ tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ New Zealand sắp kết thúc. Thị trường hoán đổi có thêm một đợt cắt giảm nữa được chiết khấu vào cuối năm nay. Tuy nhiên, đồng đô la Úc có vẻ sẽ tăng giá so với đồng đô la New Zealand.

MXN: Đồng đô la giao dịch lặng lẽ so với đồng peso ngày hôm qua, giữ trên mức thấp nhất trong gần 10 tháng được thấy vào thứ Hai, thấp hơn một chút so với MXN19,03. Tuy nhiên, những người bán đô la đã nổi lên khi bật lên gần MXN19,10 và nó ổn định không thay đổi nhiều và gần giữa phạm vi phiên giao dịch quanh MXN19,06. Nó đang giữ trên MXN19,03 ngày hôm nay. Các báo cáo cho thấy Mexico và Hoa Kỳ đang gần đạt được thỏa thuận giảm thuế thép 50% và kết hợp nó với hạn ngạch, trong một loại thỏa thuận tương tự đã được thực hiện trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump. Hôm nay chứng kiến ​​sản lượng công nghiệp tháng 4 của Mexico. Dự kiến ​​mức tăng nhỏ 0,1% sau khi giảm mạnh 0,9% vào tháng 3. Nó kết tinh áp lực lên ngân hàng trung ương. CPI được báo cáo vào đầu tuần này là vững chắc với cả tỷ lệ tiêu đề và cốt lõi trên 4% nhưng nền kinh tế đang yếu. Nền kinh tế tăng trưởng 0,2% trong quý 1 sau khi giảm 0,6% trong quý 4 năm 24 (theo quý). Dự báo trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg là hiệu suất sẽ không thay đổi trong quý 2.

Marc Chandler