Sau khi biên bản cuộc họp của ECB đưa ra những thông tin cứng rắn, sự chú ý chuyển sang số liệu lạm phát khu vực đồng euro.

Tiêu điểm hôm nay

• Tại khu vực đồng euro, chúng ta sẽ nhận được dữ liệu lạm phát sơ bộ tháng 5 từ Đức, Pháp, Ý và Tây Ban Nha, chiếm 75% tổng số liệu của khu vực đồng euro. Lạm phát gia tăng cho đến nay chủ yếu tập trung vào một vài thành phần năng lượng, như nhiên liệu ô tô, và chúng tôi dự đoán năng lượng sẽ tiếp tục là động lực chính đẩy lạm phát HICP của khu vực đồng euro lên 3,2% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 5 (tháng 4: 3,1% so với cùng kỳ năm trước). Lạm phát lõi cũng được dự báo sẽ tăng nhẹ lên 2,3% so với cùng kỳ năm trước (tháng 4: 2,2% so với cùng kỳ năm trước), mặc dù chủ yếu do hiệu ứng cơ sở chứ không phải do sự phục hồi động lực cơ bản.
• Tại Thụy Điển, số liệu thống kê quốc gia quý 1 sắp được công bố, dự kiến ​​tăng trưởng 0,2% so với quý trước và 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn một chút so với ước tính GDP sơ bộ. Đầu năm, tình hình cho thấy sự suy yếu của các hộ gia đình, nhưng gần đây đã được cải thiện, khi cả chỉ số tiêu dùng hàng tháng và doanh số bán lẻ đều tăng lên.
• Tại Na Uy, số liệu về tỷ lệ thất nghiệp và doanh số bán lẻ sẽ được công bố. Thị trường lao động vẫn tương đối khan hiếm và mặc dù có một số dấu hiệu ban đầu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp đang gia tăng, chúng tôi dự kiến ​​tỷ lệ thất nghiệp điều chỉnh theo mùa sẽ giữ ổn định ở mức 2,1% trong tháng 5 (tháng 4: 2,1%). Về phía tiêu dùng, các hộ gia đình đang phải đối mặt với những khó khăn lớn hơn do tăng trưởng tiền lương thực tế thấp hơn, tăng trưởng việc làm chậm lại và lãi suất thế chấp cao hơn, tất cả những yếu tố này sẽ dần dần làm giảm tăng trưởng tiêu dùng. Trong bối cảnh đó, chúng tôi dự kiến ​​doanh số bán lẻ sẽ không thay đổi trong tháng 4 (tháng 3: -0,1%).

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua?

Tại Nhật Bản, chỉ số CPI lõi Tokyo tháng 5 (không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng), được Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) xem là thước đo xu hướng lạm phát, đã tăng 1,6% so với cùng kỳ năm ngoái (tháng 5: 1,8%, tháng 4: 1,9%). Thị trường dự đoán lạm phát sẽ tăng tốc trở lại khi giá dầu tăng cao và đồng yên yếu tiếp tục gây áp lực lên BOJ , với phần lớn thị trường dự báo BOJ sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1,0% tại cuộc họp tháng tới.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua?

Tại khu vực đồng euro , biên bản cuộc họp nghiêng về phía thắt chặt chính sách, với việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đặt vấn đề tăng lãi suất không phải là liệu có tăng hay không mà là khi nào. ECB dường như đang chuẩn bị cho khả năng tăng lãi suất vào tháng Sáu, liên tục nhấn mạnh rằng sẽ có thêm thông tin vào thời điểm đó. Rủi ro lạm phát tăng và rủi ro tăng trưởng giảm đều gia tăng kể từ cuộc họp tháng Ba, tạo ra một "sự đánh đổi chính sách phức tạp", mặc dù các thành viên thận trọng lưu ý rằng "chưa có bằng chứng nào về tác động mạnh mẽ của đợt tăng lãi suất thứ hai".

Cũng tại khu vực đồng euro, kỳ vọng về giá bán của các doanh nghiệp đã giảm nhẹ ở cả lĩnh vực công nghiệp và dịch vụ trong cuộc khảo sát kinh doanh tháng 5 của Ủy ban châu Âu, mang lại cho ECB một chút nhẹ nhõm sau đợt tăng kỷ lục hồi tháng 4. Kỳ vọng về giá bán đối với ngành công nghiệp vẫn ở mức rất cao, mặc dù thấp hơn mức năm 2022, và do đó chúng ta nên kỳ vọng giá cả các mặt hàng thiết yếu sẽ tăng. Tuy nhiên, sự sụt giảm kỳ vọng về dịch vụ sẽ mang lại cho ECB một chút an tâm vì chỉ số này chỉ tăng nhẹ sau chiến tranh Iran. Điều này cho thấy cú sốc năng lượng không lan rộng đến giá cả các dịch vụ khác (ít nhất là ngoài dịch vụ vận tải).

Trong cuộc chiến Mỹ-Iran , Axios đưa tin hai bên đã đạt được thỏa thuận gia hạn lệnh ngừng bắn 60 ngày, bao gồm cả việc mở lại eo biển Hormuz cho hoạt động vận chuyển hàng hải, mặc dù thỏa thuận này vẫn đang chờ sự chấp thuận từ cả ông Trump và giới lãnh đạo Iran. Nếu được chấp thuận, các nhà đàm phán sẽ sử dụng thời gian ngừng bắn gia hạn để giải quyết các vấn đề như chương trình hạt nhân của Iran.

Trên thị trường dầu mỏ, giá dầu Brent giảm xuống còn 92 USD/thùng sau khi Mỹ và Iran dường như sắp đạt được thỏa thuận gia hạn lệnh ngừng bắn thêm 60 ngày. Đây là mức thấp nhất kể từ khi tuyên bố ngừng bắn vào đầu tháng Tư. Giữa hai tuyên bố này, giá dầu Brent đã giao dịch trên 100 USD/thùng trong một số ngày, và chúng ta thấy nguy cơ điều này có thể xảy ra một lần nữa khi tình hình vẫn còn mong manh. Trong khi đó, Mỹ đã rút thêm 9 triệu thùng dầu từ kho dự trữ chiến lược của mình vào tuần trước, điều này giúp kiềm chế áp lực tức thời lên giá dầu.

Tại Na Uy, GDP lục địa tăng trưởng 0,2% so với quý trước trong quý 1. Con số này yếu hơn một chút so với dự báo 0,4% so với quý trước của Ngân hàng Trung ương Na Uy (NB) trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ hồi tháng 3 và sẽ làm giảm khả năng tăng lãi suất vào tháng 6. Các điều chỉnh cũng mang tính tiêu cực, khiến mức GDP lục địa thấp hơn khoảng 0,45 điểm phần trăm so với dự báo của NB trong quý 1. Chúng tôi vẫn xem số liệu lạm phát tháng 5 (ngày 10 tháng 6) và Khảo sát Khu vực (ngày 11 tháng 6) là yếu tố quyết định cho quyết định tăng lãi suất vào tháng 6, nhưng các số liệu này rõ ràng cho thấy chính sách tiền tệ đã được thắt chặt trước khi tăng lãi suất vào tháng 3.

Ngoài ra, Khảo sát Đầu tư Dầu mỏ cho thấy những điều chỉnh tích cực cho cả năm 2026 và 2027, mặc dù mức điều chỉnh tăng nhỏ hơn so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy sự sụt giảm danh nghĩa khoảng 1% trong năm nay và sự phát triển ổn định vào năm tới. Kết quả được công bố ở mức khá yếu, tuy nhiên điều này khó có thể là yếu tố quyết định đến việc thiết lập lãi suất ngắn hạn của NB.

Tại Thụy Điển, khảo sát NIER tăng nhẹ lên 99,3 trong tháng 5 (tháng 4: 99,2), với niềm tin người tiêu dùng tăng lên 92,4 (tháng 4: 91,7) và chỉ số sản xuất tăng lên 100,5 (tháng 4: 100,0). Đáng chú ý, các kế hoạch điều chỉnh giá cũng tăng lên, phù hợp với giá đầu vào tăng trong chỉ số PMI, củng cố quan điểm của chúng tôi về áp lực lạm phát cao hơn trong thời gian tới. Các kế hoạch điều chỉnh giá thường đi trước lạm phát khoảng ba tháng và sẽ được theo dõi chặt chẽ, vì vẫn còn nhiều bất certainty xung quanh việc liệu các công ty có thay đổi hành vi định giá của họ hay không.

Tại Mỹ, chỉ số PCE cốt lõi tháng 4 thấp hơn một chút so với dự kiến ​​ở mức +0,2% so với tháng trước (dự báo: +0,3%), gây ra phản ứng thị trường ôn hòa nhẹ với lợi suất trái phiếu giảm và đồng USD suy yếu trên diện rộng. Tiêu dùng tư nhân thực tế tiếp tục tăng trưởng, với người tiêu dùng bù đắp chi phí cao hơn bằng cách sử dụng tiền tiết kiệm. Đáng chú ý, giá cả hàng hóa đang trở thành động lực ngày càng quan trọng của lạm phát cốt lõi. Về tăng trưởng, GDP quý 1 được điều chỉnh giảm xuống 1,6% so với quý trước từ mức ước tính sơ bộ 2,0%, mặc dù tăng trưởng cơ bản vẫn khá vững chắc. Phù hợp với những nhận xét gần đây, ông Williams của Fed lưu ý rằng chính sách tiền tệ đang "ở vị thế tốt" đồng thời cảnh báo rằng lạm phát cao kéo dài sẽ cần đến lãi suất cao hơn .

Cổ phiếu: Thị trường chứng khoán đã phục hồi mạnh mẽ ngày hôm qua, được thúc đẩy bởi chỉ số S&P 500 của Mỹ tăng 0,6%, kết thúc phiên giao dịch không xa mức cao nhất , trong khi các thị trường ở Bắc Âu và châu Âu vẫn trì trệ. Mỹ và châu Á tiếp tục hoạt động tốt hơn, khi xu hướng giao dịch theo đà tăng trưởng của nhóm cổ phiếu bán dẫn/bộ nhớ đã được nối lại ngày hôm qua. Nhưng đây cũng là một phiên giao dịch ưu tiên cổ phiếu tăng trưởng ; các công ty trong lĩnh vực công nghệ y tế, phần mềm và vật liệu hoạt động đặc biệt tốt. Đà tăng của nhóm phần mềm được thúc đẩy bởi kết quả kinh doanh mạnh mẽ từ Snowflake, vượt dự báo, nâng cao triển vọng và trên hết, công bố thỏa thuận về trí tuệ nhân tạo với Amazon; qua đó bác bỏ nỗi lo ngại về phần mềm trong giới đầu tư.

Sự tăng trưởng và đà phát triển gần đây đang mang lại lợi ích cho cơ cấu ngành của Mỹ nhiều hơn so với châu Âu, cùng với bối cảnh kinh tế vĩ mô mạnh mẽ. Tương tự, thị trường chứng khoán châu Á đang tăng điểm sáng nay (Nikkei 225 tăng 2,5%, Kospi tăng 3%, Hang Seng tăng 1%). Kể từ khi thị trường chạm đáy vào ngày 30 tháng 3, chứng khoán Mỹ đã mang lại lợi nhuận gần gấp đôi so với chứng khoán châu Âu (S&P 500 tăng 19% so với Stoxx 600 tăng 10%). Đây là một sự vượt trội đáng kinh ngạc, nhưng chúng tôi nghĩ rằng khoảng cách này sẽ tiếp tục gia tăng, và việc châu Âu vượt trội hơn trong thời gian ngắn vào tuần eo biển Hormuz mở cửa trở lại chỉ là một điểm bất thường trên đường cong.

Tài chính và Ngoại hối: Thỏa thuận sơ bộ giữa Mỹ và Iran về việc gia hạn lệnh ngừng bắn đang là tâm điểm chú ý sáng nay. Tuy nhiên, trong khi giá dầu tiếp tục giảm xuống mức thấp hơn 90 USD/thùng, phản ứng trên thị trường lãi suất và ngoại hối vẫn khá trầm lắng, ví dụ như biến động trong ngày của các cặp ngoại hối chính chỉ nằm trong phạm vi +/- 1 độ lệch chuẩn. Quan trọng hơn, lạm phát PCE của Mỹ ngày hôm qua đã góp phần đẩy lợi suất xuống thấp hơn, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện đã giảm mạnh xuống dưới mức 5,00%, đường cong hoán đổi lãi suất của Mỹ đã phẳng dần trong khi tỷ giá giao ngay EUR/USD đang giao dịch quanh mức 1,1640. Tại các nước Scandinavia, chênh lệch lãi suất ngắn hạn so với EUR đã mở rộng đối với NOK nhưng vẫn ổn định đối với SEK. Cả EUR/SEK và EUR/NOK đều tương đối ổn định, trong đó SEK hoạt động tốt hơn đáng kể so với NOK.

Danske Research Team