Trong khi mọi người đang mải mê bàn ​​luận về việc tăng lãi suất, chi tiêu của chính phủ liên bang vẫn tiếp tục tăng không ngừng.

Trong khi mọi người đang mải mê bàn ​​luận về khả năng tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm, chính phủ Mỹ vẫn tiếp tục gia tăng khoản nợ khổng lồ 40 nghìn tỷ đô la của mình.

Theo Báo cáo Ngân khố hàng tháng, chính quyền Trump đã thâm hụt ngân sách 166,8 tỷ đô la trong tháng 8. Điều này đã đẩy mức thâm hụt ngân sách năm tài chính 2026 lên 1,97 nghìn tỷ đô la, gần như tương đương với cùng kỳ năm ngoái.

Để dễ hình dung hơn về con số này, cứ mỗi đô la mà chính phủ liên bang thu được từ doanh thu năm nay, họ đã chi tiêu 1,41 đô la, có nghĩa là 28,9% chi tiêu của chính phủ liên bang trong năm tài chính 2026 được chi trả bằng tiền vay mượn.

Mức thâm hụt tháng 8 thấp hơn đáng kể (52%) so với mức thâm hụt tháng 8 năm 2025, và nhiều phương tiện truyền thông chính thống đã đưa tin một cách hào hứng rằng đây là mức thâm hụt "đang thu hẹp". Nhưng sự thay đổi lịch làm sai lệch các con số.

Khi tính đến khoản chi tiêu tháng 8 bị chuyển sang tháng 7, dẫn đến thâm hụt ngân sách hàng tháng lớn nhất kể từ thời kỳ COVID, thâm hụt tháng 8 tăng lên 248 tỷ đô la, cao hơn 7 tỷ đô la so với tháng 8 năm 2025.

Chính phủ Mỹ cũng được hưởng lợi từ việc hoàn thuế thấp hơn, giúp tăng doanh thu tháng 8.

Tổng thu ngân sách chính phủ đạt 360,03 tỷ đô la. Trong đó bao gồm 12,84 tỷ đô la thu được từ thuế quan. Đây là tháng đầu tiên thu được doanh thu thuế quan dương kể từ tháng Tư.

Tổng số tiền hoàn thuế đạt 10,54 tỷ đô la, giảm so với 33,38 tỷ đô la trong tháng 7.

Khi chỉ còn một tháng nữa là kết thúc năm tài chính 2026, tổng thu ngân sách chính phủ đạt 4,85 nghìn tỷ đô la. Con số này cao hơn 3,3% so với cùng kỳ năm 2025.

Vấn đề thực sự vẫn nằm ở phía chi tiêu.

Chính quyền Trump đã chi tiêu  526,83 tỷ đô la vào tháng trước, ngay cả khi một số khoản thanh toán An sinh xã hội và Medicare tháng 8 được chuyển sang tháng 7. Tính cả ảnh hưởng của yếu tố lịch , chính phủ liên bang đã chi khoảng 608 tỷ đô la vào tháng trước, thấp hơn một chút so với 689 tỷ đô la được chi vào tháng 8 năm 2025 (một tháng khác cũng bị ảnh hưởng bởi yếu tố lịch).

Chỉ còn một tháng nữa là kết thúc năm tài chính, chính quyền Trump đã chi tiêu 6,81 nghìn tỷ đô la, tăng 2,2% so với cùng kỳ năm 2025.

Mức tăng chi tiêu 2,2% nghe có vẻ không đáng kể. Nhưng chẳng phải chúng ta đã được thông báo sẽ có những khoản cắt giảm chi tiêu sao?

Trên thực tế, đã có một số khoản cắt giảm trong Dự luật Lớn và Đẹp đẽ (cùng với một số khoản tăng chi tiêu).

Việc tăng chi tiêu diễn ra bất chấp việc cắt giảm ngân sách cho Cơ quan Bảo vệ Môi trường (EPA) và Bộ Giáo dục, cùng với việc giảm biên chế nhân sự, điều mà hiện đang được thể hiện trong số liệu. Chi tiêu cho khắc phục thiên tai thấp hơn cũng giúp điều tiết mức chi tiêu trong hai tháng đầu năm tài chính 2026.

Nhìn vào bức tranh tổng thể, xu hướng chi tiêu đang gia tăng. Ngay cả với tất cả những lời bàn tán về DOGE và những lời hứa suông về việc cắt giảm chi tiêu trong những ngày đầu nhiệm kỳ của chính quyền Trump, chính phủ Mỹ đã chi hơn 7 nghìn tỷ đô la vào năm ngoái. Đó là mức trung bình 583,3 tỷ đô la mỗi tháng hoặc 19,2 tỷ đô la  mỗi ngày .

Và giờ thì chiến tranh nổ ra.

Theo dự báo mới nhất của CBO (thường dựa trên các kịch bản tốt nhất), chi tiêu ròng sẽ đạt 7,449 nghìn tỷ đô la trong năm tài chính 2026, 7,772 nghìn tỷ đô la trong năm tài chính 2027 và 8,151 nghìn tỷ đô la trong năm tài chính 2028.

Mặc dù có một số lời bàn luận chung chung về việc “cắt giảm chi tiêu”, dường như không có cam kết nào để giải quyết tình trạng chi tiêu vượt tầm kiểm soát. Trên thực tế, những người nắm quyền liên tục tìm ra những lý do mới để chi tiêu tiền, cho dù đó là khủng hoảng trong nước hay chiến tranh ở nước ngoài.

Chi phí của khoản nợ

Chính phủ liên bang đã nhận được một chút giảm nhẹ gánh nặng nhờ chi phí lãi suất thấp hơn trong tháng Tám.

Trong tháng 8, Bộ Tài chính đã chi ra 97,7 tỷ đô la tiền lãi gộp từ trái phiếu kho bạc. Con số này giảm so với 117,57 tỷ đô la trong tháng 7.

Theo một quan chức Bộ Tài chính, sự sụt giảm chi phí lãi suất phản ánh những thay đổi trong việc tính toán lạm phát.

Các khoản thanh toán lãi suất tháng 8 đã đẩy tổng chi phí lãi suất lên 1,27 nghìn tỷ đô la khi chỉ còn một tháng nữa là kết thúc năm tài chính 2026. Con số này tăng khoảng 13% so với cùng kỳ năm tài chính 2025.

Tiền lãi nợ quốc gia đã tiêu tốn  1,2 nghìn tỷ đô la  trong năm tài chính 2025. Con số này tăng 7,3% so với năm 2024.

Tổng chi phí lãi ròng (chi phí lãi – thu lãi) là 86 tỷ đô la trong tháng 8.

Trong 11 tháng đầu năm tài chính, chính phủ liên bang đã chi cho lãi suất nợ nhiều hơn chi cho quốc phòng (876 tỷ đô la) hoặc Medicare (979 tỷ đô la). Chỉ có khoản chi cho An sinh xã hội (1,5 nghìn tỷ đô la) là cao hơn.

Phần lớn nợ hiện có trong sổ sách được tài trợ với lãi suất rất thấp trước khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất. Mỗi tháng, một phần trái phiếu có lãi suất siêu thấp đó đáo hạn và phải được thay thế bằng trái phiếu có lãi suất cao hơn nhiều.

Điều này đưa chúng ta trở lại với tất cả những ồn ào xung quanh khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Mọi người đang ám ảnh về những gì Warsh và các cộng sự có thể hoặc không thể làm, và bỏ qua vấn đề lớn 40 nghìn tỷ đô la đang hiện hữu. Thành thật mà nói, khoản nợ 1 nghìn tỷ đô la tiếp theo gần như chắc chắn quan trọng hơn nhiều so với việc tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm.

Và khi bạn kết hợp hố đen nợ nần ngày càng lớn với lãi suất leo thang, bạn sẽ có một công thức dẫn đến rắc rối thực sự - đó chính là lý do tại sao tôi nghĩ ngay cả khi Fed tăng lãi suất, thì đó cũng chỉ là một lần duy nhất.

Giá như mọi người quan tâm đến nợ nần nhiều như họ quan tâm đến cơ chế hoạt động của ngân hàng trung ương, có lẽ chúng ta đã có thể đạt được một số tiến bộ.

Nhưng điều đó dường như không thể xảy ra.

Khi người ta nói rằng việc chi tiêu là không bền vững, dường như đó vẫn chưa đủ để diễn đạt. Trên thực tế, có thể nói chính phủ liên bang đang mất khả năng thanh toán.

Tuy nhiên, rất ít người trong giới chính trị dường như quan tâm đến việc giải quyết vấn đề này. Tin xấu là, đến một lúc nào đó, vấn đề sẽ tự đẩy họ vào thế khó.