Xem trước báo cáo việc làm tháng 1 của Mỹ: Rủi ro giảm sút chiếm ưu thế.

Báo cáo việc làm tháng 1 của Mỹ, dù bị trì hoãn một chút, dự kiến ​​sẽ được công bố lúc 1:30 chiều GMT hôm nay. Cùng với số liệu lạm phát CPI tháng 1 vào thứ Sáu, cả hai báo cáo này sẽ giúp xác định hướng đi ngắn hạn cho lãi suất quỹ liên bang. Tại thời điểm viết bài, hợp đồng tương lai đang dự báo 20% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3 (-5 điểm cơ bản), với mức giảm -50 điểm cơ bản cho đến cuối năm, và cuộc họp tháng 6 đã được định giá đầy đủ cho việc cắt giảm (-26 điểm cơ bản).

Trước thềm sự kiện, các nhà kinh tế dự đoán nền kinh tế Mỹ sẽ tạo thêm 70.000 việc làm, tăng so với con số 50.000 được báo cáo vào tháng 12 (LSEG). Tuy nhiên, phạm vi ước tính khá rộng, dao động từ mức cao nhất là 135.000 đến mức thấp nhất là -10.000. Theo quan điểm của tôi, bất kỳ con số nào cao hơn (thấp hơn) 100.000 (30.000) đều có ý nghĩa thống kê theo phân bố dự báo.

Các nhà phân tích dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ không thay đổi ở mức 4,4% (phạm vi dự báo: 4,5-4,3%). Trong khi đó, thu nhập bình quân của YY được dự báo sẽ giảm xuống 3,6% từ mức 3,8% trong tháng 12, còn của MM dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức 0,3%.

Dữ liệu gây thất vọng trước thềm sự kiện

• Số liệu việc làm khu vực tư nhân của ADP trong tháng 1 thấp hơn nhiều so với dự kiến, chỉ đạt 22.000 (so với dự báo 46.000 [trước đó là 37.000]). Mặc dù mối tương quan của con số này với số liệu của chính phủ hiếm khi được theo dõi, nhưng đáng chú ý là nó phù hợp với các chỉ số kém khả quan hơn được công bố gần đây.
• Số lượng việc làm trống theo khảo sát JOLTS tháng 12 đã giảm xuống còn 6,5 triệu vị trí, trong khi tỷ lệ nghỉ việc tự nguyện vẫn ở mức thấp kỷ lục khoảng 2,0%. Hoạt động tuyển dụng cũng không thay đổi. Tóm lại, điều này cho thấy các nhà tuyển dụng đang thận trọng trong việc tuyển dụng, và người lao động tiếp tục thiếu tự tin để tự nguyện rời bỏ công việc của mình, củng cố thêm quan điểm "tuyển dụng ít - sa thải ít".
• Báo cáo Challenger tháng 1 cho thấy các nhà tuyển dụng Mỹ đã thông báo cắt giảm 108.435 việc làm, tăng đáng kể so với 49.795 việc làm được báo cáo trong cùng tháng năm ngoái. Điều thú vị là tổng số việc làm bị cắt giảm trong tháng 1 cũng là mức cao nhất kể từ năm 2009. Cần lưu ý rằng mặc dù đây là tín hiệu cảnh báo sớm, nhưng không phải tất cả các thông báo sa thải đều dẫn đến mất việc làm thực tế, và có một độ trễ đáng kể giữa thời điểm thông báo và thời điểm mất việc làm thực sự.
• Mặc dù chỉ số PMI sản xuất của ISM đã đảo chiều và tăng trở lại vùng mở rộng ở mức 52,6 (chỉ số PMI dịch vụ của ISM cũng duy trì ở mức mở rộng là 53,8), nhưng các chỉ số phụ về việc làm của cả hai lĩnh vực cho thấy rằng, mặc dù thị trường việc làm không đến mức thảm họa, nhưng nó cũng không hề tốt và việc tuyển dụng vẫn còn khá ảm đạm. Điều này đặc biệt rõ rệt ở lĩnh vực dịch vụ, khi chỉ số này giảm xuống còn 50,3 từ mức 51,7 trong tháng 12.
• Nếu bạn xem xét các điều chỉnh trong lịch kinh tế đối với những dữ liệu này, bạn sẽ nhận thấy rằng kể từ khoảng giữa năm 2023, việc điều chỉnh giảm đã trở nên phổ biến. Việc theo dõi những điều này vô cùng quan trọng. Mặc dù con số chính thức có thể tích cực và thậm chí vượt qua ước tính của các nhà phân tích, nhưng việc liên tục điều chỉnh giảm mạnh mà chúng ta đã thấy có nghĩa là tăng trưởng việc làm đang có xu hướng đi xuống, và hiện đang ở mức âm theo mức trung bình ba tháng.

Kịch bản giao dịch NFP

Họa tiết trung tính:

Một báo cáo phù hợp với dự báo thị trường sẽ củng cố sự ủng hộ cho lập trường "không vội vàng" hiện tại của Fed, về cơ bản phù hợp với luận điểm của ngân hàng trung ương về một thị trường lao động ổn định và loại trừ hoàn toàn khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3.

Tuy nhiên, ngôn ngữ được sử dụng có thể sẽ nhấn mạnh rằng vẫn có khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nếu thị trường tiếp tục suy yếu. Cuối cùng, điều này chỉ có thể tác động tích cực ở mức độ vừa phải đối với lợi suất trái phiếu và đồng USD, vì đây không phải là thông tin mới đối với những người tham gia thị trường.

Xu hướng tăng giá:

Một tín hiệu tích cực bất ngờ, với số lượng việc làm đạt 100.000 hoặc cao hơn, sẽ cho thấy hoạt động tuyển dụng mạnh mẽ và thúc đẩy việc điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất của Fed theo hướng thắt chặt chi tiêu, có khả năng đẩy lùi việc cắt giảm lãi suất sang sau tháng Sáu. Với nhiều dữ liệu yếu và đồng USD vẫn đang ở mức quá cao để giảm giá, điều này có thể mang lại tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt nhất , kích hoạt sự tăng đáng kể của lợi suất trái phiếu và đồng USD. Nếu tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,4% hoặc thậm chí giảm xuống 4,3% (mức ước tính tối thiểu), tôi tin rằng điều đó sẽ tiếp thêm động lực cho đà tăng của đồng USD. Một cú sốc kép có thể xảy ra nếu tăng trưởng tiền lương duy trì ở mức hiện tại hoặc tăng lên.

Xu hướng giảm giá:

Nếu số lượng việc làm được tạo ra dưới 30.000, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5% và thu nhập bình quân không đạt kỳ vọng, điều này có thể gây áp lực lên lợi suất trái phiếu và đồng USD, làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3 hoặc tháng 4 bất chấp rủi ro lạm phát.

Phần kết luận

Các bằng chứng cho thấy rủi ro giảm giá đang nghiêng về phía này. Tuy nhiên, với vị thế USD đang bị kéo căng về phía giảm và các dữ liệu yếu đã được báo hiệu rõ ràng, thị trường có thể dễ bị tổn thương trước một đợt ép bán khống đáng kể nếu bất kỳ chỉ số nào vượt quá 100.000 điểm.

Aaron Hill