Đánh giá của Fed: Vẫn cam kết như mọi khi.

• Trong cuộc họp đầu tiên của Chủ tịch mới Kevin Warsh, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ nguyên chính sách tiền tệ. Ông Warsh không đưa ra dự báo cá nhân, nhưng sự phân bố quan điểm của các thành viên khác trong ủy ban cho thấy xu hướng tăng lãi suất đang chuyển sang hướng chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn.
• Cuộc họp đánh dấu một bước chuyển rõ ràng khỏi định hướng chính sách truyền thống, nhưng ông Warsh nhấn mạnh trọng tâm chính là đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu. Tương lai của chính sách truyền thông và cân bằng ngân sách sẽ được đánh giá bởi các "nhóm công tác" riêng biệt vào cuối năm.
• Tỷ giá EUR/USD đã giảm xuống dưới 1.15, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và đường cong lợi suất phẳng hơn, khi giá lãi suất cuối kỳ tăng 17 điểm cơ bản. Thị trường cũng dự báo rủi ro tăng lãi suất sớm hơn, với mức tăng 8 điểm cơ bản vào tháng 7 và 20 điểm cơ bản vào tháng 9. Chúng tôi vẫn giữ dự báo về việc tăng lãi suất vào tháng 12 và tháng 3, nhưng nhận thấy rủi ro nghiêng về việc tăng lãi suất sớm hơn.
• Các khuyến nghị của chúng tôi về việc mua USD so với SEK và NOK, cũng như trả lãi suất chênh lệch SOFR-ESTR 2 năm đều hoạt động tốt và chúng tôi tiếp tục đánh giá cao cả ba trường hợp này.

Kevin Warsh đã đặt nền móng cho một kỷ nguyên mới về định hướng chính sách (hoặc thiếu định hướng) khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) công bố một tuyên bố được rút gọn mạnh mẽ, chỉ tập trung vào ba thông điệp chính: chính sách vẫn không thay đổi, Fed vẫn cam kết duy trì dự trữ dồi dào và ủy ban sẽ đảm bảo ổn định giá cả.

Điểm cuối cùng được nhấn mạnh trong cuộc họp báo, khi ông Warsh kiên quyết không đưa ra bất kỳ suy đoán nào về tương lai, mà thay vào đó nhấn mạnh cam kết của Cục Dự trữ Liên bang trong việc giảm lạm phát xuống mức 2%.

Ông Warsh không đưa ra "điểm dự báo" cá nhân nhưng khuyến khích các thành viên còn lại trong ủy ban tiếp tục làm như vậy. Các dự báo lãi suất được cập nhật cho thấy xu hướng tăng lãi suất rõ ràng hơn so với dự báo của chúng tôi trong bản xem trước về Fed ngày 16 tháng 6. Chỉ có một thành viên kêu gọi cắt giảm lãi suất trong năm nay, 8 người kêu gọi giữ nguyên lãi suất và 9 người kêu gọi tăng lãi suất từ ​​1 đến 3 lần. Điểm dự báo trung bình cho năm 2027 và 2028 được nâng lên lần lượt 50 điểm cơ bản và 25 điểm cơ bản. Dự báo GDP và tỷ lệ thất nghiệp hầu như không thay đổi, nhưng dự báo lạm phát được điều chỉnh tăng lên (PCE cốt lõi 3,3% năm 2026, từ 2,7%) - phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Ủy ban nhận thấy rủi ro xung quanh triển vọng GDP và thị trường lao động ở mức cân bằng (trước đây nghiêng về điều kiện yếu hơn), 17/18 thành viên nhận thấy rủi ro lạm phát cốt lõi nghiêng về phía cao hơn, cũng phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

Ông Warsh không nói rõ liệu FOMC có tiếp tục đệ trình các biểu đồ chấm điểm (dot plot) trong tương lai hay không. Thay vào đó, ông công bố năm "nhóm đặc nhiệm" sẽ đánh giá hoạt động truyền thông, chính sách bảng cân đối kế toán, nguồn dữ liệu, năng suất và khuôn khổ lạm phát của các ngân hàng trung ương trong thời gian tới. Thời hạn thay đổi là cuối năm nay.

Chúng tôi vẫn giữ nguyên dự báo về hai đợt tăng lãi suất của Fed trong năm tới, vào tháng 12 và tháng 3. Chúng tôi nhận thấy rủi ro nghiêng về việc bắt đầu tăng lãi suất sớm hơn, có thể vào tháng 9, nếu các dữ liệu kinh tế vĩ mô tiếp tục khả quan hơn dự kiến. Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục mở rộng bảng cân đối kế toán bằng cách mua trái phiếu kho bạc để quản lý dự trữ với tốc độ khoảng 10 tỷ USD mỗi tháng trong tương lai gần.