Dự báo hàng tuần về đồng USD: Giữ vững giá trị khi rủi ro lạm phát quay trở lại.

Đồng đô la Mỹ (USD) đã lấy lại được sức hút trong tuần này, giúp duy trì bức tranh kinh tế vĩ mô thuận lợi.

Sau khi giảm xuống dưới mức hỗ trợ 99,00 trong thời gian ngắn, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã lấy lại được ngưỡng tâm lý 100,00, thắp lại hy vọng cho phe mua rằng đợt tăng giá gần đây vẫn đang tiếp diễn mạnh mẽ.

Nhưng ẩn sâu bên trong, những động lực thúc đẩy đồng đô la Mỹ không hề suy yếu. Thậm chí, chúng ngày càng khó đoán hơn.

Một thị trường không còn chỉ giao dịch dựa trên tỷ giá.

Thoạt nhìn, việc đồng Đô la mạnh lên trong tuần này có vẻ hợp lý hơn.

Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã ở mức cao, đặc biệt là ở kỳ hạn ngắn. Điều này vẫn đang hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Đồng đô la Mỹ đã phản ứng tích cực, ngay cả khi đôi lúc nó biến động mạnh.

Nhưng câu chuyện không chỉ dừng lại ở vấn đề giá cả.

Lợi suất trái phiếu vẫn là một yếu tố quan trọng thúc đẩy đồng Đô la, nhưng một loạt các biến số rộng hơn, bao gồm vị thế, kỳ vọng và địa chính trị, hiện đang củng cố sức mạnh tiềm tàng của nó thay vì làm suy yếu nó.

Cảm giác no nê, sự kiên nhẫn dần tan biến cùng với nỗi bất an ngày càng tăng.

Cục Dự trữ Liên bang không đưa ra một tín hiệu rõ ràng, và đó là một phần của câu chuyện.

Những bình luận gần đây từ các nhà hoạch định chính sách cho thấy ngân hàng trung ương ngày càng nhận thức rõ rằng con đường phía trước đang trở nên phức tạp hơn.

Thực tế, các nhà hoạch định chính sách nhìn chung đều đồng ý rằng chính sách hiện tại đang ở vị trí tốt, nhưng vẫn chưa có sự đồng thuận về những bước tiếp theo.

Một mặt, những ý kiến ​​thận trọng hơn đang nhấn mạnh nguy cơ lạm phát gia tăng.

Austan Goolsbee (Chicago) cảnh báo rằng lạm phát dường như đã chững lại và mô tả thời điểm hiện tại là đặc biệt khó khăn, lưu ý rằng giá năng lượng tăng cao có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến kỳ vọng của các hộ gia đình. Ông cũng chỉ ra rằng các cú sốc dầu mỏ trong lịch sử đã tạo ra động lực đình trệ kinh tế kèm lạm phát, làm phức tạp cả hai khía cạnh trong nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Thống đốc Lisa Cook cho rằng cán cân đã nghiêng về phía lạm phát, khi lạm phát hiện đang gánh chịu phần lớn rủi ro, đặc biệt là trong bối cảnh xung đột địa chính trị leo thang gần đây. Điều này có thể tác động mạnh mẽ hơn đến biến động giá cả.

Thomas Barkin (Richmond) cho biết thêm rằng tiến trình giảm lạm phát đã có nguy cơ chững lại ngay cả trước cú sốc dầu mỏ gần đây nhất, đồng thời mô tả thị trường lao động ổn định nhưng ngày càng dễ tổn thương ở bên trong.

Mặt khác, một số ý kiến ​​ôn hòa hơn lại kêu gọi sự kiên nhẫn.

Thống đốc Stephen Miran cho biết các ngân hàng trung ương thường không chú ý nhiều đến những biến động lớn về giá dầu. Ông cho rằng ngay cả khi giá năng lượng tăng có thể làm tăng tổng lạm phát, thì có lẽ nó sẽ không ảnh hưởng nhiều đến lạm phát lõi, ít nhất là hiện tại. Ông cũng nói rằng hướng đi chính của chính sách vẫn là giảm lãi suất trong tương lai.

Mary Daly (San Francisco) nghiêng về hướng linh hoạt hơn, cho rằng không có một phương pháp tối ưu nào cho chính sách và Cục Dự trữ Liên bang phải có khả năng thay đổi khi rủi ro thay đổi.

Tóm lại, thông điệp rất rõ ràng.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thống nhất về sự thận trọng nhưng lại bất đồng về hướng đi.

Giá dầu lại trở thành một yếu tố ảnh hưởng đến lạm phát.

Điều đang làm thay đổi cuộc trò chuyện chính là năng lượng.

Giá dầu tăng cao đang đưa trở lại một yếu tố mà thị trường phần lớn đã bỏ qua trong những tháng gần đây.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed), thách thức không chỉ nằm ở tác động trực tiếp đến lạm phát, mà còn ở nguy cơ chi phí nhiên liệu tăng cao bắt đầu ảnh hưởng đến kỳ vọng và mô hình tiêu dùng.

Đó là lúc mọi việc trở nên phức tạp.

Các cú sốc năng lượng thường xảy ra nhanh chóng, nhưng những tác động kinh tế rộng lớn hơn của chúng cần thời gian để lan tỏa. Các nhà hoạch định chính sách hiện đang cố gắng đánh giá xem đây là sự xáo trộn tạm thời hay là sự khởi đầu của một điều gì đó dai dẳng hơn.

Và không có một cẩm nang rõ ràng nào cả.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Báo cáo việc làm của Mỹ được theo dõi sát sao trong bối cảnh chiến tranh Iran xóa tan kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất.
• Dự báo giá Vàng hàng tuần: Tình hình bất ổn ở Trung Đông không cho phép giá vàng phục hồi.
• Dự báo EUR/USD hàng tuần: Tin tức chiến tranh và tình hình việc làm của Mỹ sẽ định hình xu hướng.
• Dự báo GBP/USD hàng tuần: Đồng bảng Anh vẫn dễ bị tổn thương trong bối cảnh khủng hoảng Trung Đông.
• Dự báo Bitcoin hàng tuần: Sự bất ổn từ chiến tranh (cuối cùng) cũng ảnh hưởng.

Định vị thị trường, những dấu hiệu ban đầu của sự phục hồi mạnh mẽ.

Dữ liệu định vị cho thấy sự giảm giá gần đây của đồng Đô la đang thu hút sự quan tâm trở lại.

Theo số liệu mới nhất từ ​​Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các tài khoản đầu cơ đã chuyển trở lại vị thế mua ròng nhỏ khoảng 3.693 hợp đồng trong tuần kết thúc ngày 17 tháng 3, đảo ngược so với vị thế bán ròng khoảng 5.882 hợp đồng trong tuần trước đó.

Đồng thời, số lượng hợp đồng mở tăng lên khoảng 35.456 hợp đồng, cho thấy sự tham gia mới chứ không chỉ đơn thuần là việc đóng các vị thế hiện có.

Diễn biến giá cả nhìn chung xác nhận sự thay đổi đó, với chỉ số đô la Mỹ tăng mạnh trong cùng kỳ, cho thấy dòng vốn đầu cơ đang bắt đầu phù hợp trở lại với đà tăng giá.

Thông điệp tuy tinh tế nhưng rất quan trọng.

Tình hình đầu tư vẫn tương đối thưa thớt và chưa đến mức quá đông đúc, nhưng hướng đi đã thay đổi. Sau một thời gian thận trọng hoặc có phần bi quan, các nhà đầu tư đang bắt đầu tái thiết lập vị thế của mình đối với đồng Đô la.

Trên thực tế, điều này giúp đồng đô la Mỹ được hỗ trợ tốt hơn ở mức biên. Với vị thế hiện tại vẫn chưa quá căng thẳng, vẫn còn dư địa tăng giá nếu các yếu tố vĩ mô, đặc biệt là về lạm phát, lợi suất hoặc rủi ro địa chính trị, tiếp tục diễn biến theo hướng có lợi cho đồng đô la.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Lịch công bố dữ liệu kinh tế của Mỹ là một sự kiện quan trọng trong tuần tới.

Chúng tôi có số liệu cụ thể dưới dạng các chỉ số ISM thông thường từ cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, cùng với doanh số bán lẻ, kết quả cán cân thương mại và các chỉ số cuối cùng của S&P Global về hoạt động kinh doanh.

Hơn nữa, thị trường lao động sẽ là tâm điểm của cuộc tranh luận với việc công bố báo cáo ADP hàng tháng, số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần và, kết thúc tuần, việc công bố số liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) và tỷ lệ thất nghiệp.

Trong khi đó, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến ​​sẽ đưa ra quan điểm của mình, giúp các nhà đầu tư giải trí và làm sáng tỏ thêm về lộ trình lãi suất tiềm năng của Fed.

Trong bối cảnh đó, địa chính trị vẫn là yếu tố chi phối chính.

Những diễn biến ở Trung Đông và tác động của chúng đến giá dầu có thể nhanh chóng định hình lại triển vọng lạm phát và, kéo theo đó, định hướng chính sách tiền tệ.

Tóm lại, sức mạnh kiên cường nằm sau những ồn ào.

Diễn biến giá của đồng Đô la trong tuần này có thể có lúc khá trái chiều, nhưng thông điệp tổng quát hơn là về khả năng phục hồi mạnh mẽ của nó.

Bất chấp những đợt biến động, đồng đô la Mỹ vẫn đạt được mức tăng giá, được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu ổn định, chính sách thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang và bối cảnh kinh tế vĩ mô vẫn còn nhiều bất ổn.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, và giá năng lượng tăng cao đang tạo thêm một lớp bất ổn mới đúng lúc thị trường đang ngày càng tin tưởng hơn vào kịch bản giảm phát.

Điều đó khiến Fed rơi vào thế quen thuộc: thận trọng, phụ thuộc vào dữ liệu và không vội vàng nới lỏng chính sách tiền tệ.

Đối với thị trường, ý nghĩa của điều này rất rõ ràng.

Nếu lạm phát dai dẳng, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất lâu hơn, củng cố thêm sự hỗ trợ cho đồng Đô la. Nếu tăng trưởng chậm lại mạnh hơn, cuộc thảo luận sẽ chuyển sang việc cắt giảm lãi suất.

Hiện tại, cả hai kết quả đều chưa được định giá đầy đủ.

Đồng đô la có thể đã chao đảo, nhưng vẫn đang giữ vững vị thế của mình, và bức tranh kinh tế vĩ mô vẫn chưa ngã ngũ.

Pablo Piovano