Tiêu điểm tuần này: Lạm phát tại Mỹ giảm bớt phần nào.

Báo cáo việc làm của Mỹ cho thấy sự sụt giảm bất ngờ 23.000 việc làm trong tháng 7 , trong khi dữ liệu trước đó đã được điều chỉnh giảm 103.000 việc làm. Điều này cho thấy bức tranh tăng trưởng yếu hơn của nền kinh tế Mỹ, đồng thời phản ánh tình trạng trì trệ của lực lượng lao động, làm giảm tiềm năng tăng trưởng. Do đó, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống 4,1% trong tháng 7 bất chấp số lượng việc làm giảm. Tất nhiên, không nên quá chú trọng vào dữ liệu biến động của một tháng duy nhất, và tháng 7 bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm lớn về việc làm trong khu vực công cũng như có thể là ảnh hưởng từ việc kết thúc World Cup bóng đá. Tuy nhiên, chúng ta dự kiến ​​sẽ thấy nhiều báo cáo việc làm tương tự như vậy và hàm ý không phải là chính sách tiền tệ quá thắt chặt, mà là sự thiếu hụt nguồn cung đang kìm hãm tăng trưởng việc làm.

Vì vậy, mặc dù dữ liệu việc làm yếu hơn tự nó không phải là lý do để Fed hoãn hoặc thậm chí giảm việc tăng lãi suất như chúng tôi nhận thấy, nhưng các dữ liệu khác lại củng cố thêm lập luận đó . Thu nhập trung bình theo giờ chỉ tăng 0,1% trong tháng 7, điều này vừa cho thấy tỷ lệ thất nghiệp thấp không dẫn đến lạm phát tiền lương, vừa chỉ ra nguy cơ tăng trưởng tiêu dùng tư nhân của Mỹ có thể không bền vững.

Dữ liệu lạm phát thực tế tháng 7 được công bố đúng như dự đoán với mức tăng 0,1% so với tháng trước đối với chỉ số CPI tổng thể và 0,2% nếu loại trừ thực phẩm và năng lượng. Lạm phát tổng thể hàng năm vẫn ở mức quá cao là 3,4%, điều này có nghĩa là người lao động đang trải nghiệm tình trạng sức mua trì trệ, và lạm phát lõi cao hơn một chút so với mục tiêu lạm phát 2%. Tuy nhiên, các  con số tháng 7 không cho thấy nhu cầu cấp thiết về hành động chính sách,  và lạm phát PPI cũng thấp hơn dự kiến ​​trong tháng 7. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm nhưng vẫn kỳ vọng việc tăng lãi suất sẽ diễn ra vào tháng 12. Cần lưu ý rằng chúng ta sẽ nhận được cả dữ liệu CPI và thị trường lao động tháng 8 trước cuộc họp tháng 9, và những dữ liệu đó dĩ nhiên có thể thay đổi bức tranh.

Giá dầu đã tăng khoảng 4 USD/thùng trong tuần qua, trong khi chênh lệch giá với các sản phẩm như xăng và dầu diesel vẫn ở mức rất cao, do dường như có nhiều tin xấu hơn tin tốt liên quan đến việc mở cửa trở lại hoàn toàn eo biển Hormuz. Tuy nhiên, chúng ta vẫn chưa thấy nhiều dấu hiệu cho thấy việc tăng giá năng lượng kể từ tháng Hai đang gây ra lạm phát lan rộng hơn trên toàn thế giới.

Dữ liệu đáng chú ý nhất trong tuần tới có lẽ là chỉ số PMI sơ bộ tháng 8  của các nền kinh tế lớn, dự kiến ​​công bố vào thứ Sáu. Đặc biệt là khu vực đồng euro , nơi chỉ số PMI tháng 7 khá mạnh mẽ với mức 52,0, cho thấy tăng trưởng tốt và báo hiệu rằng vẫn còn dư địa cho một đợt tăng lãi suất nữa. Mặt khác, các chỉ số PMI nhìn chung cho thấy áp lực tăng giá trên diện rộng ngày càng giảm sau khi giá năng lượng tăng cao, cho thấy việc tăng lãi suất có thể không cần thiết. Thứ Sáu cũng sẽ đưa ra dấu hiệu đầu tiên về tăng trưởng tiền lương khu vực đồng euro trong quý 2, một yếu tố quan trọng trong bức tranh lạm phát và lãi suất.  Nền kinh tế Nhật Bản đang thu hút sự chú ý đặc biệt  sau sự can thiệp của cả Nhật Bản và Mỹ vào tuần trước để hỗ trợ đồng JPY. Đồng tiền này sẽ dễ được hỗ trợ hơn nếu Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất , và dữ liệu tăng trưởng và lạm phát trong tuần này có thể cung cấp manh mối về triển vọng đó.